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招商证券发布研报称 ,6月4日,文远知行-W(00800)正式纳入港股通。随着海外商业化的加速和车队规模的扩大,预计文远知行收入将实现高速增长。该行预测公司2026-28E收入为10.5亿/20.3亿/48.1亿元 ,维持“增持”评级 。
招商证券主要观点如下:
事件
6月2日,文远知行与Uber宣布计划在马德里推出西班牙首个商业化Robotaxi试点服务,这是双方首次携手进入欧洲市场 ,马德里也将成为文远Robotaxi驶入的全球第12座城市。6月4日,文远知行-W正式纳入港股通。
Robotaxi规模与效率双升,全球商业化加速
车队规模方面 ,截至2026年4月底,公司在全球Robotaxi车队增至约1,300辆,其中国内约1 ,000辆,预计到2026年底Robotaxi车队规模将达到2600辆 。海外商业化进程加速,公司目前已覆盖新加坡 、阿布扎比、迪拜、利雅得 、苏黎世等多个海内外核心市场 ,此次进入马德里,将进一步拓展公司Robotaxi的全球版图,驶入全球第12城 ,加速全球规模化部署进程。
加强Uber的合作,加速推进五年全球十五城承诺
2025年5月,公司与Uber宣布将在“未来五年内新增15座国际城市部署Robotaxi服务 ”。随着马德里项目的落地 ,公司与Uber已完成阿布扎比、迪拜、利雅得和马德里4座城市布局,其余11座城市将在2030年前陆续覆盖 。此外,根据合作规划 ,双方将在全球范围内部署数万辆Robotaxi,车队规模也将陆续铺开。
26Q1业绩表现强劲,预计未来业绩将逐季度向好
公司2026年Q1实现总收入1.14亿元,同比增长57.6% ,其中由Robotaxi等L4车辆销售驱动的产品收入同比大增115.8%。毛利率保持在34.7%的健康水平,经营亏损同比收窄1.2%。公司在手现金 、存款及理财产品总额达62.2亿元,财务状况稳健 ,足以支撑后续扩张 。受季节性因素影响预计一季度业绩为全年低点,后续收入端逐季度向好,预计公司Q2季度收入1.7-1.8亿元 ,同环比30%以上增速。
车型迭代助力成本端下降,股权回购彰显管理层信心
(1)车型迭代:升级版前装量产Robotaxi GXR将于2026年年内正式下线,GXR单车下线节拍将从1小时大幅缩短至10分钟以内 ,整车成本有望进一步降低15%。(2)股票回购:3月底,公司计划未来12个月回购最多1亿美元A类普通股,截至6月初 ,公司可回购的港股总数为1亿股,已回购数量为0.37亿股 。(3)入通进展:6月,公司正式纳入港股通,进一步提升公司市场流动性。
风险提示:商业化进展及行业不确定性、持续亏损、技术安全与监管风险等。